财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速(sù)“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证(zhèng)券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤(七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售(shòu)权划(huà)归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端(duān)啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要(yào)材料(liào)；下游(yóu)终(zhōng)端(duān)议(yì)价能力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型已多(duō)次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区(qū)域由(yóu)部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发(fā)布的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续(xù)升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知度或(huò)接受度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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