近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大(dà)量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖(mài)期套(tào)利(lì)需求增加对(duì)现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺(cì)激(jī)焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提(tí)涨并成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山(shān)西省(shěng)焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而(ér)言(yán)，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需(xū)求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持(chí)接近(jìn)240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期kind用法固定搭配，kind用法总结来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季kind用法固定搭配，kind用法总结度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价(jià)后(hòu)，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：kind用法固定搭配，kind用法总结一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期(qī)如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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