金(jīn)融界(jiè)5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行4月份国民(mín)经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记者提问，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有哪些(xiē)？国家(jiā)统计局(jú)如何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言人、国民经济综合统计(jì)司司长(zhǎng)付凌晖回(huí)应称，当前价(jià)格低位(wèi)运行主要是阶段性(xìng)的，当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济不存在(zài)通(tōng)缩(suō)，总的来(lái)看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)总体(tǐ)上(shàng)是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是(shì)一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气(qì)温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供(gōng)应增加(jiā)，市(shì)场价格(gé)有所回落。同(tóng)时，生猪(zhū)市场供应总体(tǐ)是(shì)充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了(le)食品价格的回(huí)落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价格(gé议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子)降幅扩(kuò)大。今年以来，受到世界经济(jì)复苏乏力、全(quán)球能源价格总(zǒng)体上趋(qū)于回落(luò)，对国(guó)内居民消费(fèi)汽柴油价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大。 议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子>

　　三是国(guó)内部(bù)分耐用消费品降价促销。今年以来，受(shòu)到(dào)汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的(de)排放标(biāo)准在今年7月份切换(huàn)，车企降(jiàng)价促销力度加大，带(dài)动了价格的(de)下(xià)行(xíng)。我(wǒ)们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价(jià)格环比(bǐ)还在(zài)下降。

　　四是上年同期对(duì)比基数走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击(jī)，猪肉价格进入到上涨周期等因素的(de)影(yǐng)响，食(shí)品价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治冲突、全球疫情影响，去年(nián)国际(jì)油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，在价(jià)格中食品和能源由于受到短(duǎn)期因素影(yǐng)响，往(wǎng)往波动会比较(jiào)大，看价格(gé)总体(tǐ)的状况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上(shàng)月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前(qián)的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢(huī)复中，相关价格涨幅(fú)跟过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济社会恢复常态(tài)化运行，服(fú)务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅(fú)回升，带动(dòng)服务价格涨幅有(yǒu)所扩大(dà)。4月份(fèn)，服(fú)务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连(lián)续两个月回升。未来(lái)随着(zhe)服务(wù)消费(fèi)需求带动增(zēng)强，价格回(huí)升也会推(tuī)动核心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，从PPI情况来(lái)看，今年以(yǐ)来受到国内外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降幅连(lián)续扩大，4月(yuè)份同(tóng)比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以(yǐ)下几个：

　　一是国际输入(rù)性(xìng)因素影响。我国部(bù)分大宗商品价格与国际(jì)市场(chǎng)联系(xì)比较紧密，今年以来受到(dào)世界经(jīng)济(jì)恢复乏(fá)力影响，国(guó)际大宗商品价(jià)格走低、国内石油、有色价(jià)格出现下降，4月份石油(yóu)和天(tiān)然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求(qiú)不(bù)足(zú)。经济恢复常态(tài)化(huà)运(yùn)行以后(hòu)，部分行业产(chǎn)能供(gōng)给充裕，但市场需求相(xiāng)对(duì)不足，价格有所(suǒ)下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持续增加，而(ér)电煤需求季(jì)节性减少，市场(chǎng)进入(rù)淡(dàn)季(jì)，价格降(jiàng)幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足，而市场需求还(hái)在恢复(fù)中，价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份黑色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘(qiào)尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是负(fù)2.6个百(bǎi)分点(diǎn)，比3月份下拉(lā)影响扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶段情况(kuàng)来看，国际输入性影(yǐng)响还会持续，国内市(shì)场需(xū)求仍(réng)在(zài)恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但是随(suí)着(zhe)国(guó)内经济恢(huī)复，市场需(xū)求回暖，总的(de)判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经(jīng)济没有出现通缩

　　值得注(zhù)意(yì)的是，昨天(tiān)央行发布(bù)的一季度货币(bì)政策报告也提及通缩。报告提到，我国(guó)通胀(zhàng)水(shuǐ)平处于温和区间(jiān)。过去一年、五年和十(shí)年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性(xìng)回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关(guān)。我国经济运行开局良(liáng)好，同时(shí)通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间(jiān)。

　　总的看，若(ruò)经(jīng)济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回落客观(guān)上(shàng)有以下(xià)因素(sù)：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子政策有力(lì)支持下，国内生产持续加快恢复(fù)，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产(chǎn)稳定(dìng)、物流(liú)渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供(gōng)应(yīng)充(chōng)足。

　　二是需(xū)求复苏偏(piān)慢。实体经济(jì)生(shēng)产、分配、流通(tōng)、消费等环(huán)节本(běn)身(shēn)有个(gè)过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的(de)转化受收(shōu)入分配(pèi)分化、收入预期不稳等制约，特别(bié)是(shì)汽车、家装等大宗消费需(xū)求(qiú)偏(piān)弱。近期居民出(chū)现提前还贷(dài)现象，也(yě)一定程度(dù)影响当期消(xiāo)费。

　　三是(shì)基数效应明(míng)显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价一(yī)度逼近140美元大(dà)关，今年以来已回落至(zhì)80美(měi)元(yuán)附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子扰动使得去(qù)年3月(yuè)鲜菜价格(gé)反季节(jié)上涨，对今年(nián)也存在高基(jī)数影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏观(guān)经济数据同样存在明显基(jī)数效(xiào)应，去年二季(jì)度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用(yòng)下今年(nián)二季度(dù)GDP增速可(kě)能明显(xiǎn)回(huí)升(shēng)。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高基(jī)数等(děng)影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数(shù)影(yǐng)响。但要看到，随(suí)着(zhe)基(jī)数降低，特别是(shì)政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分(fēn)作用，经济(jì)内生动(dòng)力也在增强(qiáng)，供需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可能回升至(zhì)近年均(jūn)值水平附(fù)近。

　　报告(gào)表示，当前我国经济(jì)没有出现(xiàn)通(tōng)缩。通缩主要指价格持续(xù)负(fù)增长，货币供(gōng)应量也具(jù)有下降趋势(shì)，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快(kuài)，经济运行(xíng)持续(xù)好(hǎo)转，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长期看，我国(guó)经(jīng)济总供(gōng)求基(jī)本平(píng)衡，货币条件(jiàn)合理(lǐ)适度，居民(mín)预(yù)期稳定，不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣(yǐ)

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价(jià)是(shì)经(jīng)济短周期波动的(de)滞后指(zhǐ)标，不能仅以物价回落来评判经(jīng)济进入“通(tōng)缩”。过(guò)往经验显(xiǎn)示，经济的周期性(xìng)波动主要由需求驱动，物价(jià)跟随需求(qiú)变(biàn)化而变化，使得物(wù)价(jià)变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济(jì)复(fù)苏初期，需(xū)求才刚刚开始修(xiū)复，对价格的提振(zhèn)尚(shàng)不明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在(zài)1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指标(biāo)持续修(xiū)复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企业中(zhōng)长期资金(jīn)来源刻(kè)画(huà)的有(yǒu)效社(shè)融增速(sù)，去年9月以(yǐ)来持续回升，由去年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经济2个季度左右的经验规律(lǜ)，本轮信用扩张会带动经济在2023年初(chū)见底回升(shēng)，1季(jì)度经济指(zhǐ)标已有(yǒu)所(suǒ)体现。

　　年(nián)初以(yǐ)来物(wù)价(jià)的回(huí)落，受(shòu)基(jī)数、供给和外需等影(yǐng)响较大(dà)；伴随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外(wài)，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等食(shí)品价格(gé)回(huí)落，及油、气(qì)价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相关服务、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前(qián)后(hòu)开始抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转加(jiā)剧，政策托(tuō)底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经(jīng)济复(fù)苏初期，资金存在(zài)一定空转较为(wèi)常见(jiàn)。经验显示，资金空转多发(fā)生(shēng)在经(jīng)济回落(luò)、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资(zī)金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特征；有所(suǒ)不同(tóng)的是，当(dāng)前资(zī)金(jīn)多(duō)滞留在银行体系、而不是非银金(jīn)融(róng)机(jī)构，与居民理(lǐ)财回表、购房(fáng)偏弱(ruò)带来(lái)的(de)居民(mín)与企业之间信用派(pài)生偏少等紧(jǐn)密相(xiāng)关(guān)。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业有(yǒu)效信用(yòng)派(pài)生(shēng)自去年(nián)9月以来持续改善，而房地(dì)产相关融资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周(zhōu)期下，信用扩张以(yǐ)房(fáng)地(dì)产驱动(dòng)为主，使得居民贷(dài)款增长(zhǎng)明显快于企业(yè)；相较之下，本轮信用修(xiū)复主要靠企业(yè)融资扩张，有(yǒu)效社融(róng)从(cóng)去(qù)年9月开(kāi)始持续回升，而居民信贷一度拖累社融回(huí)落。

　　本轮(lún)信用派(pài)生带来(lái)的(de)经济效应不(bù)同过(guò)往，有(yǒu)效(xiào)信用派(pài)生(shēng)对(duì)企业(yè)行为的支(zhī)持(chí)已开(kāi)始显现。去年3季度(dù)以(yǐ)来，资金(jīn)加速(sù)流向制造(zào)业，而房地产相关融资显著(zhù)弱于以往(wǎng)，使得制造业(yè)投资表现显著强于房地产(chǎn)；伴(bàn)随融资的持(chí)续改善(shàn)，企(qǐ)业资本开支在1季度有所扩大。但房地(dì)产(chǎn)“缺位”，压(yā)低了信用派生(shēng)和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲染

　　高频(pín)指标报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕效应(yīng)”的存(cún)在(zài)，使(shǐ)得(dé)大(dà)家(jiā)容易产生悲观情绪。疫(yì)情政策调整(zhěng)，放大了“春节(jié)效应”带(dài)来的经济波(bō)动(dòng)，部分高频指标报复性反弹后出(chū)现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之(zhī)后(hòu)走弱(ruò)，偏生产端(duān)略晚(wǎn)一(yī)点，导致(zhì)宏观数据屡(lǚ)超(chāo)预期(qī)的同时，市场(chǎng)信心反其道而(ér)行之(zhī)。

　　内生动能的修(xiū)复(fù)已然开始，消费动(dòng)能或被低估，前半(bàn)程靠(kào)居民出行和企(qǐ)业消(xiāo)费，后半程靠(kào)居民消费能(néng)力的恢复(fù)。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业经(jīng)营(yíng)活动正常化等，皆指向场景(jǐng)恢复带来的(de)消(xiāo)费修复持续性和弹性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐(cān)饮等服务(wù)业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复(fù)，有(yǒu)助于推动收入与(yǔ)消费(fèi)的(de)正循(xún)环。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的“积极”信号也在累(lèi)积。地(dì)产大(dà)周期向下已是共识，地产(chǎn)链条修复会弱于传(chuán)统周期；但小(xiǎo)周期超调(diào)后的修(xiū)复(fù)出现一些“积极”信(xìn)号。1）高(gāo)能级城市地产供给增(zēng)多、质(zhì)量(liàng)改(gǎi)善(shàn)，利(lì)于需求(qiú)释(shì)放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部(bù)地(dì)区棚改加码（可(kě)比(bǐ)口径(jìng)增长近60％）、中(zhōng)西(xī)部地区收(shōu)入修复(fù)等，有利于稳定低能级城市需求。

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